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华泰证券-基础材料行业化工Q3前瞻:周期高位关注增量-211019

时间:2021-11-12 05:43  作者:admin  来源:未知  查看:  
内容摘要:三季度上游品种盈利偏强,中下游承压受到来自成本端的煤炭、原油、天然气及液化气的价格推动,叠加夏季检修及行业限电影响,化工产品价格在Q3整体上行。【慧博投研资讯】子行业方面:1)石化及化纤领域受需求疲弱影响,价差扩大有限,企业盈利高位但改善较少...

  三季度上游品种盈利偏强,中下游承压受到来自成本端的煤炭、原油、天然气及液化气的价格推动,叠加夏季检修及行业限电影响,化工产品价格在Q3整体上行。【慧博投研资讯】子行业方面:1)石化及化纤领域受需求疲弱影响,价差扩大有限,企业盈利高位但改善较少;2)化肥及农药景气程度强化,尤其是磷产业链上行明显;3)氯碱相关板块在成本端及限电的影响下,Q3价格明显走高,PVC、工业硅等品种创历史新高;4)塑料橡胶及下游制品子行业受到需求、成本端双重挤压,企业盈利趋弱,但未来伴随增量兑现及行业格局优化,我们认为应重点关注。

  石化及化纤:成本显著上升,需求疲软价格传导逐渐走弱据百川盈孚,三季度Brent原油期货累计上涨8%,秦皇岛动力煤Q5500累计上涨71%,成本端推动下,国内成品油、烯烃、芳烃、化纤价格整体上行,但下游塑料制品及纺织品由于国内地产需求、消费需求及出口海外需求疲弱,价格传导幅度有限,导致企业盈利基本处于高位,但环比改善有限。

  2021年以来由于全球农产品高价,给予了农资品提价空间,叠加供给不足及成本端推动,2021Q2全球化肥价格已至近8年高位,农药价格亦逐步抬头。Q3在煤炭、海外天然气的成本推动下,叠加限电、夏季检修导致的开工不振,化肥及农药价格持续走高,黄磷产业链及下游草甘膦价格创出历史新高,Q3末化肥价格亦上涨至近12年新高,但行业增量有限,且产品盈利高位,我们认为长期而言伴随全球农产品价格回落,行业后续缺乏向上动力。

  三季度受到原盐成本、煤炭成本及江苏、浙江等地区限电限产影响,纯碱、氯碱行业价格出现显著上涨,据百川盈孚,PVC/片碱价格在9月分别累计上涨31%/120%,部分下游由于高价采购减少。工业硅方面,受到云南限电影响,供应量大幅下滑,导致工业硅、有机硅价格创历史新高,硅铝合金、有机硅下游采购减量。氟化工方面在成本端硫酸、萤石价格推动,叠加江苏、浙江、内蒙古等地能耗双控下的限产影响,价格自底部持续回暖。

  三季度以来中上游化工原材料的整体上涨,对部分塑料橡胶及下游制品企业形成压力,而广义的下游需求端,包括地产、汽车、电子、食品、基建等领域带动有限,且该板块企业主要集中在浙江、江苏、广东等限电重点省份,导致多数企业业绩承压。轮胎、助剂等领域头部企业正走出低迷,新能源、军工相关下游需求仍表现强韧。

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